科創板大幕開啟:實施意見出台及配套規則征求意見
來源:漢坤科創板服務組 漢坤律師事務所   日期: 2019-03-05 瀏覽次數:11311
       2019年1月30日,中國證券監督管理委員會(“證監會”)發布了《關於在上海證券交易所設立科創板並試點注冊製的實施意見》(“《實施意見》”)。同日,證監會和上海證券交易所(“上交所”)也同步發布了八套配套規則的征求意見稿,上述配套規則包括:
       證監會:《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)(征求意見稿)》《科創板上市公司持續監管辦法(試行)(征求意見稿)》;
       上交所:《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則(征求意見稿)》《上海證券交易所科創板股票上市委員會管理辦法(征求意見稿)》《上海證券交易所科技創新谘詢委員會工作規則(征求意見稿)》《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法(征求意見稿)》《上海證券交易所科創板股票上市規則(征求意見稿)》《上海證券交易所科創板股票交易特別規定(征求意見稿)》。
       上述《實施意見》和配套規則從科創板的發行上市審核、發行與承銷規則、股票上市規則以及科創板二級市場交易規則等方麵對科創板進行了全方位的製度設計。
       一、科創板重點支持行業
       重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業,推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合。
       具體行業範圍將由上交所發布並更新。
       二、科創板的基本發行條件(尚在征求意見階段)
       主體資格:
       (1) 依法設立且持續經營3年以上的股份有限公司,具備健全且運行良好的組織機構,相關機構和人員能夠依法履行職責;
       (2) 發行後股本總額不低於人民幣3000萬元;
       (3) 首次公開發行的股份達到公司股份總數25%以上;公司股本總額超過人民幣4億元的,首次公開發行股份的比例為10%以上。
       財務規範:
       (1) 發行人會計基礎工作規範,財務報表的編製和披露符合企業會計準則和相關信息披露規則的規定,在所有重大方麵公允地反映了發行人的財務狀況、經營成果和現金流量,並由注冊會計師出具無保留意見的審計報告。
       (2) 發行人內部控製製度健全且被有效執行,能夠合理保證公司運行效率、合法合規和財務報告的可靠性,並由注冊會計師出具無保留結論的內部控製鑒證報告。
       資產及業務:發行人業務完整,具有直接麵向市場獨立持續經營的能力:
       (1) 資產完整,業務及人員、財務、機構獨立,與控股股東、實際控製人及其控製的其他企業間不存在對發行人構成重大不利影響的同業競爭,以及嚴重影響獨立性或者顯失公平的關聯交易。
       (2) 發行人主營業務、控製權、管理團隊和核心技術人員穩定,最近2 年內主營業務和董事、高級管理人員及核心技術人員均沒有發生重大不利變化;控股股東和受控股股東、實際控製人支配的股東所持發行人的股份權屬清晰,最近2 年實際控製人沒有發生變更,不存在導致控製權可能變更的重大權屬糾紛。
       (3) 發行人不存在主要資產、核心技術、商標等的重大權屬糾紛,重大償債風險,重大擔保、訴訟、仲裁等或有事項,經營環境已經或者將要發生的重大變化等對持續經營有重大不利影響的事項。

       生產經營合法合規:

        (1) 發行人生產經營符合法律、行政法規的規定,符合國家產業政策。

       (2) 最近3年內,發行人及其控股股東、實際控製人不存在貪汙、賄賂、侵占財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序的刑事犯罪,不存在欺詐發行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全、公眾健康安全等領域的重大違法行為。
       (3) 董事、監事和高級管理人員不存在最近3 年內受到中國證監會行政處罰,或者因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規被中國證監會立案調查,尚未有明確結論意見等情形。
       三、五套可選財務標準(尚在征求意見階段)
       科創板取消了現行發行條件中關於盈利業績、不存在未彌補虧損、無形資產占比限製等方麵的要求。同時,配套規則提出了市值、收入、淨利潤、研發投入、現金流等多套綜合財務指標並由發行人在申請首次公開發行時明確選擇適用下列某一套財務標準。
       預計市值不低於人民幣10億元,最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元,或者預計市值不低於人民幣10億元,最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元;(注:淨利潤以扣除非經常性損益前後的孰低者為準,所稱淨利潤、營業收入、經營活動產生的現金流量淨額均指經審計的數值。)
       預計市值不低於人民幣15億元,最近一年營業收入不低於人民幣2億元,且最近三年研發投入合計占最近三年營業收入的比例不低於15%;
       預計市值不低於人民幣20億元,最近一年營業收入不低於人民幣3億元,且最近三年經營活動產生的現金流量淨額累計不低於人民幣1億元;
       預計市值不低於人民幣30億元,且最近一年營業收入不低於人民幣3億元;
       預計市值不低於人民幣40億元,主要業務或產品需經國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果,並獲得知名投資機構一定金額的投資。醫藥行業企業需取得至少一項一類新藥二期臨床試驗批件,其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢並滿足相應條件。
       注:預計市值指股票公開發行後按照總股本乘以發行價格計算出來的發行人股票名義總價值。
       四、在科創板試點注冊製
       科創板的上市審核將試點“注冊製”,區別於目前實施的“核準製”,在受理、審核、發行等方麵適當簡化流程。由上交所進行發行、上市、信息披露的全麵審核,由證監會對企業發行上市進行注冊。
       發行上市審核機構:上交所。
       (1) 獨立審核部門,負責審核發行人公開發行並上市申請
       (2) 科技創新谘詢委員會,負責為科創板提供專業谘詢和政策建議
       (3) 上市委員會,負責對審核部門出具的審核報告提出審議意見
       注冊審核機構:證監會。
       受理時間:上交所在收到申請注冊文件後5個工作日內作出是否受理的決定。
       上交所審核時間:上交所應當自受理注冊申請文件之日起3個月內形成審核意見,但發行人修改注冊申請文件、中介機構答複、現場核查、中止審查等時間不計算在內。
       發行時間:證監會同意注冊的決定自作出之日6個月內有效,發行人應當在注冊決定有效期內發行股票,發行時點由發行人自主選擇。
       五、其他亮點

       允許同股不同權企業上市

       《實施意見》明確,允許特殊股權結構企業上市。允許科創企業發行具有特別表決權類別的股份,每一表決權股份擁有的表決權數量大於每一普通股份擁有的表決權數量,其他股東權利與普通股份相同。特別表決權一經轉讓,應當恢複至與普通股份同等的表決權。

       配套規則進一步明確,具有表決權差異安排的發行人申請在科創板上市,其表決權差異安排應當穩定運行至少1個完整會計年度,且市值及財務指標符合下列標準之一:
       (一)預計市值不低於人民幣100億元;
       (二)預計市值不低於人民幣50億元,且最近一年營業收入不低於人民幣5億元。
       對特別表決權股東的要求
       根據配套規則,持有特別表決權股份的股東應對上市公司發展或業務增長等作出重大貢獻,並且在公司上市前及上市後持續擔任公司董事的人員或者該等人員實際控製的持股主體。特別表決權股東在上市公司中擁有權益的股份合計應當達到公司全部已發行有表決權股份10%以上。
       表決權差異限製
       根據配套規則,上市公司章程應當規定每份特別表決權股份的表決權數量。每份特別表決權股份的表決權數量應當相同,且不得超過每份普通股份的表決權數量的10倍。
       允許紅籌企業上市
       《實施意見》明確,符合《國務院辦公廳轉發證監會關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若幹意見的通知》(國辦發[2018]21號)[1]規定的紅籌企業,可申請發行股票或存托憑證並在科創板上市。
       適用境外注冊地公司法且適用更高的投資者保護標準
       根據配套規則,紅籌企業在境內發行股票或者存托憑證並在科創板上市,股權結構、公司治理、運行規範等事項適用境外注冊地公司法等法律法規規定的,其投資者權益保護水平,包括資產收益、參與重大決策、剩餘財產分配等權益,總體上應不低於境內法律法規以及中國證監會規定的要求,並保障境內存托憑證持有人實際享有的權益與境外基礎證券持有人的權益相當。
       協議控製架構企業強調信息披露,根據配套規則,紅籌企業具有協議控製架構或者類似特殊安排的,應當充分、詳細披露相關情況特別是風險、公司治理等信息,以及依法落實保護投資者合法權益規定的各項措施。
       允許分拆上市
       《實施意見》明確,達到一定規模的上市公司,可以依法分拆,將其業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市。
       市場化的並購重組製度
       《實施意見》明確,科創板上市公司並購重組由上交所審核,涉及發行股票的試行注冊製。配套規則進一步要求科創板公司的並購重組應當圍繞主業展開,標的資產應當與上市公司主營業務具有協同效應,嚴格限製通過並購重組“炒殼”“賣殼”。
       對股權激勵持更開放的態度
       按照配套規則,為適應科創企業吸引人才、保持管理層和核心技術團隊穩定需求,科創板允許企業存在上市前製定、上市後實施的期權激勵和員工持股計劃。
       承擔企業主要管理和研發職責的 持股5%以上股東及其親屬,可以成為激勵對象。科創板上市公司可以同時實施多項股權激勵計劃。上市公司在有效期內的全部股權激勵計劃所涉及的標的股票總數累計不得超過公司股本總額的20%。
       個人投資者的適當性要求
       《實施意見》明確,個人投資者投資科創板股票,證券賬戶及資金賬戶持有的資產規模應達到規定標準,且具備相關股票投資經驗和相應的風險承受能力。
       按照配套規則,個人投資者應滿足50萬資金+24個月投資經驗的門檻,未滿足適當性要求的投資者,可通過購買公募基金等方式參與科創板。
       特別的配售規則
       放寬戰略配售實施條件:允許首次公開發行股票數量在1億股以上的發行人進行戰略配售;不足1億股、戰略投資者獲得配售股票總量不超過首次公開發行股票數量20%的,也可以進行戰略配售。
       高管與核心員工可參與配售:發行人的高級管理人員與核心員工可以設立專項資產管理計劃參與本次發行戰略配售。前述專項資產管理計劃獲配的股票數量不得超過首次公開發行股票數量的10%。
       保薦機構跟投:發行人的保薦機構依法設立的相關子公司或者實際控製該保薦機構的證券公司依法設立的其他相關子公司,可以參與本次發行戰略配售,並對獲配股份設定限售期。
       超額配售選擇權:為促進科創板新股上市後股價穩定,發行人和主承銷商可在發行方案中采用不超過首發股票數量15%的超額配售選擇權(綠鞋機製)。
       放寬漲跌幅限製
       配套規則明確,科創板上市公司上市頭5天的漲跌限製完全放開,第6個交易日開始漲跌幅限製為20%。此外,科創板上市公司還將穩妥納入融資融券標的,條件成熟時,科創板將建立做市商機製。 此外,配套規則也進一步明確,科創板的股票交易仍與現行製度保持一致,為T+1的交易模式。
       更為嚴格的退市製度
       科創板將實施更加嚴格的退市要求。按照配套規則:
       退市標準上,科創板更加多元化和更加嚴格,包括(1)重大違法類(信息披露重大違法和公共安全重大違法)強製退市;(2)市場指標類退市(以成交量、股票價格、股東人數和市值多維度規定了退市標準)更加豐富完整;(3)財務指標類退市;和(4)合規指標類退市(如未按期披露財務報告、被出具無法表示意見或否定意見審計報告、信息披露或者規範運作存在重大缺陷等)。
       程序上,科創板將簡化退市環節,取消暫停上市和恢複上市程序,符合退市標準的企業直接終止上市。
       細化減持製度
       按照配套規則,控股股東在解除限售後減持股份,應確保控製權穩定和明確。核心技術人員也納入鎖定對象的範圍,上市後36個月不得減持股份。上市時尚未盈利的公司,控股股東、董監高人員及核心技術人員在公司實現盈利前不得減持首發前股份,但公司上市屆滿5年的,不再受此限製。
       創投基金等其他股東股份限售期滿後,除按照現行減持規定實施減持外,其於首發上市前取得的股份還可比照控股股東和實際控製人采取非公開轉讓的方式實施減持(非公開轉讓的具體規則將由上交所另行製定),以便利創投資金退出。
       上述《實施意見》已由證監會正式發布,而證監會及上交所發布的八套配套規則還將在為期三十天內向社會公開征求意見,因此上文中提及的配套規則中的有關內容可能會進一步調整。我們將密切關注,並就有關新進展與各位分享。